完成爬升 高空前行

“正如飞机在万米高空一样，中国经济目前已经完成了爬升，继续高速发展，但中间也会受到‘气流’影响，出现较剧烈的颠簸。”在“中证·国信2010年春季金牛策略全国巡讲”义乌站上，交通银行首席经济学家连平表示，4月份以来，国内外形势的不确定性使得我国经济过热可能性大降，国内物价将呈现“∩”形走势。

经济不确定性加强

连平介绍，从一季度数据来看，中国经济的内生动力不断加强，经济过热预期一度比较强烈。部分经济先行指标预示着经济将继续回升：发电量增速自2009年6月转正以来持续回升，1-4月累计同比增长21.5%，预示工业生产增速强劲；今年4月PMI指数为55.7%，连续14个月超过50%，其中4月份新订单指数、生产指数、进口订单指数分别达到59.3%、59.1%、53.1%。“反映未来经济有可能走向偏热。”

但4月下旬以来国内外经济形势“风云突变”，降低了中国经济过热的可能。

首先，欧洲主权债务危机的出现让全球经济不确定性增强。连平表示，欧债危机对中国的出口影响体现在两个方面：一是欧洲已成为中国最大贸易伙伴，欧元贬值后，中国产品成本优势大打折扣；二是主权债务危机将导致欧洲经济发展放缓，进一步影响中国对欧洲出口。

同时，国内新一轮的房地产调控，对未来的投资和消费带来负面影响。但连平也指出，中国房价不会下跌太多，因为它牵动了上下游四、五十个行业。“如果房价下跌30%，银行可能抗得住，但是中国经济却不一定抗得住。”

慎言中国出现“滞涨”

针对市场上对于中国可能出现“滞涨”的担心，连平指出，中国经济“滞胀”是小概率事件。他介绍，“滞胀”通常伴随着石油危机等外生供给冲击，当前中国经济并不存在石油危机或战争等偶发性的供给冲击；而且，改革开放以来，中国经济大都以8%以上的速度快速增长，从未出现真正的停滞和倒退；另外，“滞胀”是一种持续存在的经济现象，而非短期内产出与价格调整的时间错位。连平认为，即使未来中国经济出现短暂的产出下降和价格上涨并存，也并非就是发生了“滞胀”。

连平特别指出，近期出台的调控政策会对未来物价上行产生抑制作用。首先，房地产调控和严控地方政府融资平台将减慢固定资产投资增速，削弱总需求拉动的通胀压力；其次，准备金率上调和公开市场回笼力度的不断加大，将从根本上遏制通胀压力的积聚和滞后释放；另外，近期股市持续低迷会通过负财富效应和负投资效应，减弱消费者信心，紧缩企业资本支出，从而抑制总需求扩张和物价上涨压力。他预计，中国2010年的物价水平，将呈现“∩”形走势。连平还判断，今年下半年我国存款准备金率还会调整，至少1次，甚至2-3次。

连 平 交通银行首席经济学家兼发展研究部总经理，博士生导师。交行研究团队2009年获得《银行家》（中国）“最具研究能力银行”、《证券市场周刊》“中国宏观经济预测优胜奖”等荣誉奖项。