出口和货币增速回升 市场情绪或有反弹

　　9月份出口显著回升，进口依旧低迷 出口增速在经历了7、8月份的低迷之后出现大幅好转，9月份同比增长9.9%比8月份提高7.2个百分点。就前9个月来看，出口累计增速为7.4%，较1-8月份提高0.31个百分点，但距离全年10%的目标仍有较大差距。进口依旧低迷，9月份单月进口增速仅为2.4%，前9个月累计增速4.8%。结构上对美欧日出口仍处在累计值以下，机电产品出口稳定，劳动密集型产品微幅增长。

　　货币增速显著回升

　　作为经济走势的领先指标，年初以来，M1和M2增速持续处在较低位置，M1增速最低下降到3.1%，M2增速至12.4%。9月份，M1增速回升到7.3%，较8月份提高3.2个百分点，M2增速回升到14.8%，较8月份提高1.3个百分点。M1和M2增速的回升说明经济活力显著提高。9月份信贷6232亿元，中长期贷款显著提高。

　　去库存接近尾声，中游原材料库存价格企稳

　　中观数据来看，经济同样有企稳之势，表现在主要原材料如钢铁和煤炭的库存已经下降至低位，价格开始缓慢回升。库存的较低位置或许意味着长时间的去库存过程接近尾声，供需平衡给生产的复苏提供了动力，但是否加速还要看下游需求是否能够好转。

　　通胀短期尚无较大压力

　　在M1和M2增速回升之后，通胀的压力又称为市场关注的焦点，我们认为，通胀短期应在低位徘徊，尚无较大压力。从能繁母猪与生猪供给的规律看，猪肉价格的反转可能要等到明年年中以后;在经历8月份大幅上涨之后，商务部农产品(加入自选股,参加模拟炒股)价格指数显示9月以来蔬菜价格环比显著回落。

　　三季报公布期，上市公司业绩仍是风险点

　　从1421家上市公司公布的三季度预告来看，业绩下降幅度在23%左右。主板业绩下降尤为严重，达57%，创业板业绩相对较好，业绩下降2%。从行业来看，非银、电力和食品饮料行业业绩增长仍然较好，石化，煤炭，有色行业业绩下滑较为严重。

　　经济数据好转，市场情绪短期或有反弹

　　受经济基本面和市场情绪复苏以及十八大带来的预期影响，股市或有反弹行情。配置上，10月份我们推荐国防军工、传媒、汽车、有色中的黄金及小金属。此外，医药、电力设备(新能源设备)、建筑装饰也存在一定投资机会，建议关注。